港股抓续编削 机构从5个纬度领悟资金动向及估值

　　近期港股市集抓续编削，对此华泰证券指出，上周的成立盘和来回盘净流出边界抓续扩大，南向净流入边界收窄，AH溢价接近4月中旬水位。

　　外资动向：成立盘和来回盘净流出边界扩大

　　7.18-7.24，以EPFR口径统计的成立型外资净流出边界扩大。其中，ADR净流入边界收窄至1.49亿好意思元(vs前一周净流入7.90亿好意思元)；港股净流出边界扩大至3.66亿好意思元(vs前一周净流出2.33亿好意思元)。

　　港股主动外资净流出边界收窄，但被迫外资转为净流出，带动成立盘举座净流出边界扩大

　　7.18-7.24，港股主动外资净流出边界收窄至2.56亿好意思元(vs前一周净流出3.71亿好意思元)，跟着7月FOMC会议相近外洋“降回绝易”或裁汰港股主动外资流出压力；但被迫外资转为净流出1.10亿好意思元(vs前一周净流入1.38亿好意思元)；ADR主动外资净流出边界收窄至0.69亿好意思元(vs前一周净流出0.73亿好意思元)，被迫外资净流入边界回落至2.18亿好意思元(vs前一周净流入8.63亿好意思元)。

　　来回型外资净流出边界扩大。以Wind统计的香港腹地及国际中介抓股变化估算流量(访佛代表港股外资流量)，与EPFR口径下港股成立型外资流量的差值，访佛代表港股的来回型外资，7.18-7.24净流出边界扩大至39.86亿好意思元(vs 前一周净流出0.48亿好意思元)。

　　南向资金：南向净流入边界收窄，AH溢价接近4月中旬水位

　　甩手7.26当周，南向资金净流入72.0亿元，较前一周环比减少104.5亿元。甩手7.29收盘，AH溢价回升至148傍边，再度接近4月中旬水位（150+）。

　　华泰证券指出，在2024.6.3港股中期策略《见龙在田，或跃在渊》中测算，不辩论红利税减免计策影响年内合理震憾区间约142-148，其中148点位隐含好意思元105+本年地产销售面积同比-20%的预期，现时AH溢价或已充分计入预期扰动，港股相对A股性价比改善对南向有相沿。

　　情谊跟踪：恒指沽空比例回落、看跌看涨期权比率回升

　　估值和风险溢价

　　甩手7.26，恒生指数PETTM回落至8.7x，风险溢价(相对好意思债)回升至7.25%，接近转化5年均值。从PB-ROE视角看，恒生指数、恒生国企指数在专家主要股指中仍具性价比。

　　空头头寸

　　上周恒生指数日均沽空比例回落至15.8%，周内单日娇傲点约17%降至约14%，仍高于2021年以来均值。华泰证券以为，东谈主民币汇率下半周的较大波动或为影响空头行径的主要身分，现时仍难以断言空头仓位是否存在趋势性变化。其中，港股互联网沽空比例环比小幅回升至0.61%；港股地产环比也小幅回升至1.54%。